开端：枪弹财经

本年4月末，由“前阿里东说念主”创立的B2B跨境支付平台Extransfer Limited-W（以下简称“XTransfer”）向港交所递交了主板上市央求，联席保荐东说念主是瑞银集团与中金公司。

招股书显露，公司设立于2017年，首创东说念主邓国标曾任职于蚂集中团，在海外支付运营、风控与时代研发方面积攒了丰富教学。四名长入首创东说念主均曾任职于蚂蚁或阿里巴巴，因此公司带有深切的“阿里印章”。

在IPO前夜，XTransfer就引入了多个有名投资机构，包括高榕本钱、云启本钱及阿里系eWTP Capital等。遗弃现在，XTransfer已累计完成了七轮融资，其估值从种子轮1200万好意思元增长至E轮30.2亿好意思元，估值增长约250倍。

在功绩推崇上，2023年至2025年，公司的营业收入离别为1.15亿好意思元、1.62亿好意思元和2.48亿好意思元；而年度耗费额离别为1.53亿好意思元、3.53亿好意思元和4.84亿好意思元，招股书清楚源自可调治及可赎回优先股的公允价值变动（非现款账面耗费）。

XTransfer将自己定位于科技启动型企业，引入了B2B跨境贸易支付垂直鸿沟AI模子。遗弃2026年3月底，XTransfer作事约89.7万家注册客户，公司的内行联结金融机构为171家。

面对支付行业强烈的竞争态势，XTransfer聚焦于B2B跨境支付赛说念，相较港股上市的笼统支付机构连连数字，公司怎么塑造自己的各异化竞争力？又将怎么布置日渐趋严的跨境支付监管合规挑战？

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经管层来自阿里与蚂蚁，

估值超30亿好意思元

凭证招股书与天眼查清楚的信息，XTransfer设立于2017年，是内行首批专注于B2B跨境贸易的支付平台之一，旨在治理中小企业面对的汇率波动、结算经由繁琐等跨境支付痛点，提供高效节略的跨境资金收款、汇兑与转账等作事。

XTransfer的运营主体是上海夺汇相聚时代有限公司，属于上海夺畅相聚时代有限公司（以下简称“夺畅相聚”）全资子公司。夺畅相聚的注册本钱为30亿元，是一家港澳台法东说念主独资企业。

招股书清楚，XTransfer的董事会包括八名董事。其中，公司首创团队成员共有五名实施董事，他们均曾供职于阿里巴巴或蚂集中团。

图 / XTransfer的董事会成员组成（

开端：公司招股书）开云体育·(KAIYUN SPORTS)官方网站

其中，公司首创东说念主兼首席实施官邓国标，自2010年7月至2017年4月，在蚂集中团及阿里巴巴辩论公司接踵担任订价与计谋团队精采东说念主、集分宝团队精采东说念主、海外业务部业务发展团队精采东说念主、海外业务总监及海外B2C支付业务精采东说念主。

收货于首创团队光鲜的作事履历及较好的行业资源，XTransfer自设立起便备受本钱爱重。

招股书显露，XTransfer在2017年7月完成了295万好意思元的种子轮融资，投后估值为1200万好意思元。而最新一轮融资发生在2026年2月，融资额高达6900万好意思元，其中2031万好意思元为新增投资，4869万好意思元属于向其推动购买股份。

由此，公司估值从1200万好意思元飙升至30.2亿好意思元，近十年估值增长约250倍。

图 / XTransfer的七轮融阅历程（

开端：公司招股书）

在股权结构上，邓国标、姚伟春等五名首创东说念主为一致举止东说念主，通过各自全资执有的公司执股，共计执股41.89%，当作控股推动。

同期，高榕创投当作最大的机构投资方，执股比例为12.83%；而eWTP Capital执股6.81%，是阿里巴巴辩论公司。

当作前阿里东说念主打造的跨境支付巨头，开云(中国)2026世界杯官方app下载IPO前就勾引了宽广投资机构。而其业务依赖于B2B单一鸿沟，公司的盈利增漫空间和买卖方法能否赢得本钱市集认同，仍有待不雅察。

2

营收高增长，

近三年净耗费超9亿好意思元

从功绩推崇来看，XTransfer在近三年的营业收入保执踏实，但其盈利承压逆境较为显然。

招股书显露，2023年至2025年，公司的营收离别为1.15亿好意思元、1.62亿好意思元和2.48亿好意思元，年复合增长率为47.14%；毛利离别为1.1亿好意思元、1.52亿好意思元和2.29亿好意思元，清楚其近三年的毛利率均跳跃90%。

而其年度耗费额离别为1.53亿好意思元、3.53亿好意思元和4.84亿好意思元，主要原因是其可调治及可赎回优先股的公允价值变动。

图 / XTransfer近三年的财务想法（

开端：公司招股书）

值得翔实的是，按照非海外财务确认准则计较，XTransfer在往常三年内，经调治净利润离别为1120.3万好意思元、527.1万好意思元和4767.4万好意思元。

图 / XTransfer近三年的经调治净利润（

开端：公司招股书）

「枪弹财经」翔实到，XTransfer在招股书中清楚的B2B跨境贸易TPV（总支付交往额）数据最为亮眼。（编者按：TPV即Total Payment Volume的简称，在跨境支付行业中磋议的是平台所作事的跨境交往资金活水鸿沟，不代表平台收入。）

第三方机构灼识野心清楚，遗弃2025年末，XTransfer成为内行最大的B2B跨境贸易支付平台，市集占有率达到5.1%。2023年至2025年，公司TPV离别为186.33亿好意思元、326.18亿好意思元和605.16亿好意思元，复合年增长率为80%。

图 / XTransfer在B2B跨境支付TPV鸿沟的排行和鸿沟变动（开端：公司招股书）

从业务组成来看，XTransfer的绝大部分收入来自支付作事，主要包括三项：收款作事、资金汇兑作事、转账及提现作事，受众群体是从事跨境贸易的中小企业。同期，公司还提供了财资经管与软件作事等升值作事。

图 / XTransfer的业务方法和资金流转暗意图（

开端：公司招股书）

历经近十年发展，公司累计注册客户数从2023年的41.85万东说念主跃升至2025年的82.69万东说念主，近乎结束了翻倍，可见其膨胀速率之快。

内行多派司布局已成为跨境支付平台发展的刚性前提。招股书显露，遗弃2026年3月末，公司在中国内地、中国香港、英国、好意思国、新加坡、荷兰、澳大利亚及加拿大赢得了所需支付派司或执业许可。

在海外膨胀方面，公司将聚焦于东南亚、非洲、拉丁好意思洲和中东这些新兴市集。

事实上，相干于多场景布局的笼统支付机构，XTransfer业务集结于B2B跨境支付鸿沟，在客户粘性、交往鸿沟与家具矩阵等中枢维度上均面对不小的竞争压力。

能否破解这些痛点，将成为其能否结束盈利执续提高的关节。

3

销售开支占营收近四成，

内行化竞争遇挑战

XTransfer属于销售启动型支付公司，在发展初期将资金重心投向了销售团队，较为可贵销售渠说念耕种，使其结束了业务鸿沟快速膨胀。

而这种运作方法导致其成本开销占比拟大的是销售成本，跳跃了研发用度。

招股书显露，2023至2025年，公司的销售开支离别为5307.4万好意思元、8128.8万好意思元和9604万好意思元。同期，公司的销售用度率离别为46.25%、50.15%和38.65%。

尤其是2024年，销售用度达到总收入的一半，可见其里面关于销售与市集推广的可贵进程。

公司的销售开支包括职工成本、营销用度、差旅用度、办公用度和其他五项。其中，职工成本所占的销售开支比重最大，2023至2025年离别为83.9%、85.5%和90.3%，其指出中枢原因在于援手业务增长推论销售团队。

图 / XTransfer近三年的销售开支（

开端：公司招股书）