记者 濮振宇

5月31日，成都卡诺普机器东谈主时代股份有限公司（下称“卡诺普”）向港交所主板递交上市苦求。这是卡诺普在时隔半年之后的第二次递表，其初度递表于2025年11月，但未在苦求灵验期内获取批准，最终失效。

卡诺普的招股书败露：2023至2025年，公司营收从2.22亿元增至3.24亿元，毛利率从27.1%抬升至33.0%。按2025年收入计，卡诺普被弗若斯特沙利文认定为中国焊合机器东谈主制造商第又名。

尽管收入在增长、毛利率在改善，但卡诺普尚未完全跨过盈利考据期，其2025年吃亏约1615万元，且濒临“增收反增亏”的问题。

“踩线”苦求上市

教化于2012年的卡诺普，面对那时在工业机器东谈主范围占全都上风的海外巨头，经受从时代性较强、资金进入相对较少的工业机器东谈主要道零部件——限度器动手。招股书败露，2014 年，卡诺普限度器在中国内地销量位居国产第一，弧焊专用限度器范围市占率约 90%，是该细分 “隐形冠军”。

卡诺普并未停步于此，其预判作念机器东谈主整机公司势必会掌持中枢限度器，异日限度器阛阓可能会大幅萎缩。基于这一判断，卡诺普从2018年开动向整机制造转型，开启了“二次创业”。

2022年，卡诺普推出首款具身智能机器东谈主，逐步构建起涵盖工业机器东谈主、融合机器东谈主、具身智能机器东谈主三大类的全自主研发产物矩阵。限度现在，卡诺普自主研发产物型号已杰出70个，以2025年收入计，在中国焊合机器东谈主制造商中排行第一，产物销往德国、日本等世界40个国度和地区。

2017年至2021年4月，卡诺普完成了四轮融资，鼓励阵营颇为多元。驰名私募股权机构方面，北极光创投、兴富本钱、钟鼎本钱、国弘纪元、天国硅谷（即硅谷天国）、皆芯投资均位列其中。产业本钱方面，A股机器东谈主产业链上市公司双环传动持有卡诺普1.2%的股份。

但在此之后，卡诺普莫得公开的股权融资动态，仅有几笔老股转让的当作。在机器东谈主行业融资飞扬雄起雌伏的最近几年里，卡诺普在融资层面的真空景象，与其他相似企业经常获取本钱加持酿成了光显反差。

卡诺普此番上市，经受的是港交所“18C特专业技”通谈，这是专为“吃亏科技企业”教化的绿色通谈。但对照监管条件，卡诺普2024年营收2.34亿元，约合2.58亿港元，刚刚达到营业化公司营收2.5亿港元的上市门槛。其次，卡诺普的同期研发支拨占营业收入比例为15.4%，与“研发开支占比不低于15%”的条件也极为接近。

与此同期，卡诺普研发支拨比例呈逐年下滑之势，2023至2025年年度研发开支占比离别是16.2%、15.4%、15.1%。这种“踩线”景象，开云体育·(KAIYUN SPORTS)官方网站让外界有声息质疑，淌若研发进入占比继续走低，卡诺普能否守护“特专业技公司”的上市履历。

吃亏从何而来

卡诺普的成长旅途很明晰，其2023年收入2.22亿元，2024年2.34亿元，2025年升至3.24亿元，同比增长38.5%。工业机器东谈主业务孝顺了大略以上收入，2025年收入达2.64亿元；具身智能机器东谈主业务增长赶快，2025年收入为2414万元，较2023年的825万元增长192.4%。

但营收的继续增长，莫得给卡诺普带来矜重的利润，其2023年尚有约169万元的净利润，2024年由盈转亏，吃亏约1294万元，2025年吃亏进一步扩大至约1615万元。

吃亏从何而来？2025年，卡诺普行政开支达4037.4万元，较2024年的1966万元激增105.4%，官方主要归因于上市联系开支及以股份为基础的付款。同期，卡诺普研发开支由2024年的3600万元增至2025年的4892万元，占同庚总收入的15.1%。换言之，卡诺普收入增长的部分，被上市成本、股份引发和研发进入所吞吃。这在拟上市公司中并不诡秘。

值得一提的是，卡诺普2024年堕入吃亏的另一个影响成分是政府辅助。2022年，卡诺普净利润2826.5万元的背后，仅政府辅助就超4000万元。到2023年，卡诺普168.8万元的净利润依靠2082.3万元的政府辅助维系。2024年，跟着政府辅助大幅缩减至1030.1万元，卡诺普扣除辅助后的施行吃亏额达到2324.5万元。也即是说，卡诺普的“账面盈利”在很猛流程依靠政府补贴，卡诺普的造血才调尚未酿成矜重闭环。

如今，工业机器东谈主赛谈正在加快进入淘汰赛。海外“四大眷属”发那科、ABB、安川、库卡永久占据世界高端阛阓，国产物牌价钱竞争则进一步加重了行业洗牌压力。

卡诺普的永久增长叙事，建树在两个板块，一是焊合机器东谈主的工业基本盘，二是具身智能、融合机器东谈主范围。

焊合机器东谈主诚然不是本钱阛阓追捧的“性感”故事，但它是工业自动化中最刚性、最平凡的需求场景。频年来，焊合工东谈主清寒、东谈主工成本高潮、质地一致性条件不休擢升，使得中小企业也需要自动化处治有野心。在这个场景中，卡诺普已占据了龙头地位。

在具身智能方进取，卡诺普的起步早于好多同业，其2022年便推出了首款具身智能机器东谈主。2026年开云(中国)2026世界杯官方app下载，卡诺普初度对外展示轮式东谈主形机器东谈主二代新品RHM-T1W。但卡诺普这一板块的营收范围仍然偏小，占全体收入比重不及一成，离简直成为利润增长引擎还有距离。